智通财经APP获悉，麦格剪发布研报称开yun体育网，石油输出洋组织(OPEC)在2014-2016年阅历了两年的荡漾期后，现在运作顺畅;中国水泥行业在阅历访佛的2022-2024年两年诊疗期后，其供应管控有望捏续。鉴于供应管控加强、煤炭价钱下落以及房地产商场企稳，该行以为水泥每吨毛利存在可捏续的上起飞间。该行下调华润水泥控股(CARCY.US)和海螺水泥(00914)的盈利预期，以反应销量下落，但鉴于其高利润率和收益率带来的潜在重估价值，仍看护“跑赢大市”评级。

麦格理主要不雅点如下：

OPEC的两年荡漾(2014-2016年)与中国水泥行业(2022-2024年)的相似之处

2014年11月，由于秩序松散和页岩油竞争加重，OPEC崩溃。两年后的2016年12月，OPEC+建造，将OPEC成员国和主要非OPEC产油国齐集起来，撑捏了油价。

访佛地，2022年头中国水泥行业爆发价钱战，2024年年中驱动出现供应管控，一样断绝两年。自2016年末以来，OPEC+运作顺畅;基于此过火他商场趋势，该行对中期供应管控捏乐不雅瞻望。

供应端管控推进水泥价钱高潮

春节事后，建筑活动回升至历史水平，工程机械等逾越主义增长刚劲。华东(江苏、安徽等)水泥企业在3月3日当周将价钱上调20元/吨和30元/吨，华南地区在往常几周内进行了两轮价钱上调。水泥价钱高潮的原因包括：

一是供应管控自2024年下半年从头出现(见此前答谢)，在热烈的价钱战后，龙头企业竣事相反化停产公约(即不同工场停产天数不同);

二是春节淡季事后建筑活动回暖。近期，海螺水泥总司理朱得胜访问广西水泥企业，沟通供应端管控前程。该行臆度供应管控将捏续，撑捏水泥价钱。中国西南、西部和北部地区的低库存也将为价钱高潮提供撑捏。

房地产和基础智商需求未见显然改善

中国政府对房地产商场的支捏计策在磨蹭新址销售降幅方面产生了积极影响，但本色情况尚未改善，2025年1-2月新开工面积同比仍下落29%。同期，政府的债务削减举措可能有助于改善处所政府钞票欠债表，为基础智商投资增长提供空间，但现在后果尚未显露。

海螺水泥A/H股和华润水泥控股——看护“跑赢大市”评级

海螺水泥：该即将2024年、2025年、2026年盈利预期鉴识下调34%、22%、25%，至91亿元、128亿元、129亿元，以反应更低的销量假定(较之前鉴识下落2.8%、9.5%、13.3%)和更低的骨料利润率。该行的预期比商场共鸣鉴识高6%、18%、12%。基于更高的标的市盈率，标的股价上调。

华润水泥控股：该即将2025年、2026年盈利预期鉴识下调25.6%、26.0%，至23亿元、26亿元，以反应更低的销量假定(较之前均下落17.5%)和更低的骨料利润率。该行2025年、2026年盈利预测比万得(Wind)商场共鸣鉴识高60%、59%。该行还引入2027年净利润预测为28亿元。标的股价不变(标的市盈率擢升)。鉴于臆度每吨毛利捏续改善和股息收益率踏实，对两者均看护“跑赢大市”评级(海螺水泥为要点买入评级)。

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